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如何懂得当前的寰球市场?这是摩根资产勾勒的全景图!

2017-10-17 08:07

中国概念股持续吸引资金流入

在周三及周四于伦敦举行的运动中,摩根资产治理约20位基金经理及策略师简直不例外流露着对寰球经济的乐观。在他们看来,无论是中国、美国、欧元区及日本等重要经济体,还是新兴市场,目前所处的阶段与去年大不雷同,同步复苏已经成为主旋律。

至于QE规模将缩减至何种水平,Vincent提到,从当前的每月600亿欧元降至400亿欧元是探讨较多的一种情景,但是欧洲央行手中也控制着很大的机动度。

摩根资产管理认为,为何失业率的下滑并未增进薪资增长的加速,这是一个“事关万亿美元的问题”。尽管经济全球化以及产业主动化等因素为薪资增长带来压力,但是劳动力市场收紧和薪资增长压力回升之间的关系,并未完整消散。

市场对于欧洲央行收紧政策的预期,已经在上个月数次引起欧元大涨,这也导致投资者担忧欧元强势将冲击欧元区出口,从而对经济增长带来负面影响。但在摩根资产管理看来,这种担心大可不用。

摩根资产管理认为,在此前国民币升值阶段,中国概念股吸引大量资金流入,这种情形同样体当初今年二季度以来资金北向流入A股市场。该公司预计,在美元继续保持弱势的背景下,中国离岸及在岸股票吸引资金流入的情况将继承保持。

我们看到了经济增长的提速、汇率的稳定,更主要的是企业盈利也在改善,因此全部市场有着很大的支持,也让我们对这一资产种别更有信心。

和美国情况略有不同,摩根资产管理认为,欧洲、新兴市场以及日本当前经济周期持续的时光会更长,它们所处的阶段更靠近于尾部的前端,而英国则又要比美国更濒临尾部的后端。当经济周期进入尾部时,货币政策压缩是独特特点,而这也从另一个侧面印证了全球经济的复苏。

从短期来看,摩根资产管理认为,“特朗普经济学”(Trumponomics)将会给经济带来提振,同时各个行业盈利增长仍然持重,美股牛市仍将连续。

在他们看来,中国债务规模尽管仍在增长,但增速在显著放缓,且外溢的要挟极为有限。与此同时,市场可能低估了中国经济转型带来的发展潜力,在接下来12个月内保持超过6%的GDP增速无虞。


上文提到的摩根资产管理全球市场策略师Vincent对华尔街见闻表现,欧洲央行的前瞻指引已经做得很充分,市场对其决议将不会觉得特殊意外,预计明年1月将开始缩减QE范围。

这和国际货泉基金组织(IMF)对全球经济的见解一致。在摩根资产管理本次活动的前一天,IMF表示,因为中国和美国经济远景改良,上调全球GDP增速预期,预计2017年和2018年全球GDP分辨增长3.6%、3.7%,此前预期增长3.5%跟3.6%。

今年三季度,MSCI中国指数涨幅到达14.8%,截至三季度末该指数年内涨幅高达43.4%。与之比拟,MSCI亚太地域(除日本)指数三季度涨幅则仅为6.7%,今年以来涨幅为31.2%;MSCI新兴市场指数三季度和年内涨幅一样不如MSCI中国指数,分别为8.0%和28.1%。

摩根资产管理认为,从制造业活动的持续扩张来看,中国经济增长动能继续保持强劲。这一因素叠加市场对中国企业盈利增长的乐观预期以及美元的弱势,对于看好中国企业的投资者而言再好不过。

经济增长强劲,但是它的“小搭档”通胀去哪了?在摩根资产管理看来,这是“事关万亿美元的问题”(trillion-dollar question),总体来看,指标显示通胀开始抬头可能为期不远了。

不外总体来看,摩根资产管理认为,多个指标表明薪资增长可能很快会开始加速,这也将推进中心通胀从新仰头。

欧元走强无碍经济

在上述摩根资产管理活动期间,该公司新兴市场基金经理Emily Whiting也就此向华尔街见闻表示:

去年美元的大幅走强,令新兴市场遭受数次大幅动荡。到了今年,美元走弱成为主旋律,美元指数年内跌幅达到9%,至93.06。摩根资产管理认为,两男子开车运3吨有毒物资卸埋在板芙 明升体育m88 还,美元的牛市可能已经走到了终点,在将来数年内美元都将面临下行的压力,而这正给新兴市场带来利好。

摩根资产管理表示,从美国目前极低的失业率数据来看,劳动力市场已经处在经济周期的末端。从短期来看,这无疑利好美国经济,对消费者信心也带来极大支撑。

该公司认为,从过去的教训来看,当失业率跌至充分就业水平下方的时点到来当前,经济扩张通常还能持续2-4年。

在最新举办的这场活动上,摩根资产管理新兴市场债券负责人Pierre-Yves Bareau表示,中国的债务基础上保持在国内市场,本国人持有的极少,“这就意味着,中国债务问题只是中国本人的问题。”他同时还提到,从2007到2016年中国出口状态呈现重大变更,高附加值产品的出口比重大幅增添,市场低估了中国经济转型的潜力。

对于欧洲股市而言,摩根资产管理认为,去年政治的不断定性导致大批资本流出欧元区,但今年这种状态已经显明转变:

在摩根资产管理看来,跟着失业率的下滑以及花费的增长,欧洲的经济扩大开始提速。在这种背景下,欧洲央行QE规模缩减举动也行将开始。

在被华尔街见闻问及菲利普斯曲线是否已经无奈实用当前环境时,摩根资产管理全球市场策略师Vincent表示,现在是时候重新审阅这些传统经济学概念,而对于咱们来说,很可能已经站在了新经济理论涌现的前夕。

国度统计局数据显示,从前两个月中国制作业PMI分离为51.7和52.4,均高于市场预期,且9月数据已是持续第14个月坚持在荣枯线上方。

美国经济虽已处于本轮周期的尾部,但短期内仿佛还看不到消退到来的危险。

美国经济处于本轮周期的尾部,但要现在念叨经济衰退,还为时尚早。在今年以及明年,即使美联储依照目前市场合预期的节奏收紧政策,这对于市场来说依然相称宽松。这也意味着,对于美股而言,牛市固然只剩下尾巴,但也远未停止。

美股牛市基本仍在

这也波及不少投资者关怀的菲利普斯曲线这一律念,它是由新西兰经济学家威廉?菲利普斯(William Phillips)在上个世纪50年代提出,指的是一个国家的通胀水温和失业率呈稳固的负相干关联。

不论是从美联储仍是美国国会估算办公室对充足就业的定义来看,美国失业率都已经在近期跌至充分就业水平下方。这种失业率程度实践上象征着薪资增加将开端加速,由于劳能源市场的收紧让工人开始领有更大的话语权。

全球通胀将开始回升

摩根资产管理认为,消费是欧元区GDP增长的主要奉献力气,贡献度高达55%,而净出口的占比则仅有5%,因此欧元的上涨不大可能直接导致欧元区经济复苏的终结。

资本重新流入欧洲股市。大选带来的潜在风险并未成为事实,企业盈利以及经济增长动能的改善,让投资者重拾对该地区的信念。

对备受关注的中国债务问题,上月底摩根大通曾在讲演中提到,二季度中国债务与海内出产总值之比自2011年以来首次降落。其中,非金融部分的总体债务与GDP的比值,从一季度的269%稍微下降至二季度的268%;企业债务也从167%小幅下降到166%。只管总体债权降低幅度渺小,然而摩根大通以为这代表着中国债务重组进程进入了新阶段。

10月26日,欧洲央即将颁布本月货币政策决定。欧洲央行行长德拉吉9月曾表示,欧洲央行可能会在本月会议后公布其资产购置打算的未来,令市场对10天后的欧洲央行决策充斥等待。

而用Pierre-Yves的话来说,新兴市场正处于“甜美地带”(sweet spot)。

摩根资产管理还表示,尽管局部投资者担心新兴市场债务问题重大,但是随着通胀下滑、央行政策宽松、外债状况以及财政状况均出现改善,根本面无比利好于这些资产类别。

欧元走强可能会对企业来自海外的利润和收入带来压力。但是,欧洲公司大概50%的收入来自欧元区内部,因而欧元区本身的强劲增长将会对利润带来更大促进。

看好新兴市场

摩根资产管理表示,在过去五年中,美元的强势始终是新兴市场股市和债市道临的要害压力。现在随着美元走弱,这些资产开始表示出优良的收益。

在对通胀的讨论中,不得不提的一个异样景象,就是通胀和失业率同时处于低位,这也引发市场对菲利普斯曲线这一传统经济学理论已逝世的讨论。对此,摩根资产管理全球市场策略师Vincent Juvyns对华尔街见闻表示,这或者意味着我们正处于一个新时代到来的前夕。

“踊跃”(positive)和“增长”(growth),这是近日摩根资产管理举办的一场活动中最为频繁提到的两个词。

Emily称,尽管新兴市场股市估值已经有了大幅增长,但是和历史相比仍处于十分低的水平,“对于长期投资者而言,所有都在指向准确的方向。”